证券时报记者 孙向峰
近日，中国诚通30年期中期票据“24诚通控股MTN009B”成功发行并上市，引起市场广泛关注。
随着市场利率持续下降，信用债融资成本逐渐下降。 为锁定低成本资金，市场超长期信用债发行数量大幅增加。 接受证券时报记者采访的一些机构认为，目前利率确实已经触底，进一步下降的空间已经不大。 对于企业来说，发行超长期债券显然是目前最好的融资选择。 预计今年优质主体将有超长期债券。 信用债发行规模将明显高于去年。
中债数据显示，隐含评级为AAA和AA的10年期中票当前收益率水平的10年历史分位数分别为0.6%和0.5%，表明长期信用债的融资成本已经下降。一直处于近10年的水平。 底部区域。
信用债券期限延长至30年
市场上超长期信用债频繁出现。
3月15日，杭州城建披露，公司于3月12日至13日发行2024年第三期中期票据。其中，“24杭城投资MTN003A”10年期发行利率为2.82%，规模7亿元； “24航城投资MTN003B”期限已达20年，发行利率3%，规模30亿。
当市场对3%的超低利率感到意外时，央企中国诚通发行的30年期中期票据却以更长期限、更高认购倍数抢占新热点。
据中国诚通3月20日披露的发行结果显示，公司于3月15日至18日发行2024年第九期票据。其中，第一期品种“24诚通控股MTN009A”期限为15年，拟发行2024年第九期票据。实际募集金额70亿元，发行利率3.21%，已获23家机构认购； 第二个品种“24诚通控股MTN009B”期限为30年，计划及实际募集金额10亿元，发行利率3.35%，已有19家机构认购。
证券时报记者获悉，“24诚通控股MTN009B”认购倍数为2.35倍，边际倍数为6.5倍，凸显市场需求不低。
据中证鹏元信用统计，截至3月20日，2024年期限20年以上超长期信用债发行规模已达103亿元，而2024年到期信用债发行规模已达103亿元。 20多年到2023年也只有161亿元。 。 此外，历史上超长期信用债发行规模唯一超过100亿元的年份是2020年，发行规模为130亿元。 2024年，超长期信用债发行有明显加速迹象。
大多数发行人都是龙头企业
但目前超长期信用债的发行主体集中在少数龙头企业，其中中国诚通、深圳地铁、中信集团、中信中国、国信控股等主体股占比最大。
具体来说，近期备受市场关注的杭州城建和中国诚通均拥有AAA信用评级。 其中，杭州城建是杭州最大的发债城市投资平台，中国诚通则由国资委直接全资控股。
“当各个时期的利率都处于较低水平时，投资机构只能通过延长久期来从乘势效应中获得资本收益。 但对于资质较弱的主体，投资机构不敢贸然延长久期，这自然催生了对优质长期甚至超长期信用债的主要配置需求。”王挺表示，中证鹏元信用研发部高级总监。
东方金诚研发部高级分析师于立峰在接受证券时报记者采访时也表示，目前信用债收益率已经跌至历史低位，企业可以锁定当前的低利率通过发行超长期债券提高利率，获得长期稳定的资金，同时降低财务成本，从而优化债务结构。 与此同时，随着城投债融资收紧、净供给减少，信用债市场“资产荒”持续出现。 主要信用债和定期信用债收益率大幅下跌，信用沉降成本效益下降，低利差水平导致杠杆策略。 收益空间有限，投资者别无选择，只能通过延长久期来提高收益水平，因此超长期债券的需求增加。
融资成本持续下降
超长期信用债发行的背后，是市场利率下降导致更多企业锁定长期融资成本的愿望不断增强。
以城投债为例，Wind数据显示，截至3月20日，城投债平均发行利率已降至2.95%。 3月份以来发行的多只10年期及以上非金融信用债中，发行利率基本在3%以下。
于立峰坦言，根据中债数据，隐含评级为AAA和AA的10年期中票当前收益率水平的10年历史分位数分别为0.6%和0.5%，表明长期信用债融资成本处于近10年来的最低水平。
王挺分析，最近一轮国债收益率下滑从2018年开始，近期加速下滑。 其中，超长期30年期国债收益率已降至近20年来的最低水平，较10年期国债收益率低10%。 收益率利差也收窄至16个基点左右。 与此同时，2024年以来，主要增量债券购买者（以银行为主）大幅增加了债券配置。 保险、基金、理财、外资等也大幅增加了对债券的配置。 这也为短期内收益率快速下降提供了基础。 基础。
此外，信用风险利差也在收窄。 “20年期24航城投资MTN003B和30年期24诚通控股MTN009B的发行利率分别为3%和3.35%，而当前20年期和30年期国债收益率分别为2.52%和2.51% 20年期和30年期信用利差分别仅为48BP和84BP，为2018年降息以来的最低水平。 王挺表示，目前利率确实已经触底，进一步下跌的空间不大，但利率触底后反弹的概率很大。 对于企业来说，发行超长期债券显然是目前最好的融资选择。
展望全年，王挺认为，2024年超长期信用债的发行很大程度上取决于利率走势，目前的低利率水平可能会持续一段时间。 在此期间，更多优质企业可能选择发行超长期信用债，带动发行规模大幅超过2023年全年水平。
“如果形势发生变化，如经济预期改善、股市回升等，带动债券利率上升，或者城投政策发生变化，城投公司或实业公司发生突发风险事件，或者投资者信用风险偏好“如果利率发生调整，企业会选择观望或关注短期债，超长期信用债的势头可能会戛然而止。”王挺表示。
