私募股权投资、A股市场、市场分化、熊市底部
我们来了解一下私募投资者对A股市场的看法，市场对于超跌反弹和反转的分歧趋势，以及如何判断熊市底部的信号。
春节过后，A股迎来强势反弹。 上证指数一举突破3000点大关。 北向资金大量买入，投资者情绪明显恢复。 不过，本轮A股是超跌反弹还是反转，市场再次出现分化。
近日，百亿级私募股权公司欧睿博董事长吴伟志明确表示，我们对接下来市场性质的看法非常明确。 这不是熊市中的反弹。 本轮熊市底部已经探明，即熊市已经结束。 已经提升到进攻级别； 不过，也有私募投资者表示，当前市场属于超跌反弹，中期反转有待确认。
值得注意的是，由于市场波动加剧，很多投资者都遇到了重大的业绩挑战，尤其是之前一直稳定赚钱的量化产品。 任桥资管的夏俊杰感叹，低波动性产品已经不复存在。 无论是什么类型的产品，只要底层配置的是高波动性资产，其波动属性迟早都会显现出来。
中欧瑞博吴伟志：熊市底部已找到，仓位转攻
刚刚过去的2月，A股走势惊心动魄。 节前，A股一度加速跌势，中小微股一度遭遇流动性危机，多只股票出现恐慌性抛售； 2月8日以来，A股强势反弹，迎来一轮连续八轮反弹。 杨不仅收复失地，上证指数还一举冲上3000点大关。
3月4日，百亿私募股权公司中欧瑞博董事长吴伟智在最新一期《伟智思维》中表示，本轮熊市整体将在2021年2月开始。 那时，是核心资产凸显的时刻。 截至2024年2月上旬，本轮熊市下跌已持续1087天。 2006年以来，A股已经历五轮大幅下跌。 本轮持续时间第二长，仅次于2010年11月至2014年3月的那一轮。跌幅（-45%）位居第三，但与第二大跌幅（-47%）非常接近。
“回想2021年初，核心资产热议甚嚣尘上，基金销售也受到限制。到了今年2月，别说股票基金销售了，公募、私募现有客户都必须赎回才行。”损失，无论损失多少钱，挡都挡不住，量化基金经理也在2024年2月出来道歉。这些熊市后期的绝望特征已经非常明显了。 吴伟志说道。
吴伟志指出，“对于接下来市场的定性，我们的看法非常明确，不是熊市的反弹，本轮熊市的底部已经找到了。换句话来说，熊市是超过。”
不过，吴伟志也表示，熊市结束和牛市开始不是同一个概念。 “我们认为未来市场不会走出泡沫牛市并出现全面系统性上涨。 至少现在我们还没有看到大多数人所期待的这种场景的充分条件。 对于价格仍然非常昂贵、基本面较差的股票、公司来说，即使市场的系统性熊市结束，个股的熊市也可能不会结束，继续创新低甚至退市的风险仍然存在。”
同时，吴伟志透露，中欧瑞博的定位已从中立层面提升至进攻层面。 “除了我们之前看好的高股息资产之外，由于本轮大幅下跌，我们也觉得已经到了可以对估值非常便宜的优质公司做长期规划的阶段，以及过去两年非常不受欢迎的成长股。”
值得注意的是，在最新一期《攻略》中，吴伟志在接受方三文采访时表示，经过连续下跌，港股的悲观程度已经完全清除。 A股的温度比港股高，但也是低温区，“不会持续太久”。
吴伟志的产品当时是平衡仓位（注：这个对话发生在春节前。75%以上的仓位，吴伟志将其定义为进攻性仓位；在50%到75%之间，我们称之为平衡仓位）位置）。 当被问到什么时候加仓时，他认为希望看到市场的积极反馈。
也就是说，经历了一轮节后市场行情后，吴伟志已经确认了市场底部，看到了积极的反馈，于是转仓进攻。
“我们看到的正反馈出现在牛市的初期，判断熊市结束、牛市开始的重要标准之一就是看到优秀的企业率先上涨。这是因为一些现有的机构资金永远不会离开市场，需要找到市场上相对最好的公司，产生赚钱效应和正反馈，这是牛市的第一枪。” 吴伟志在《攻略》中说道。
超跌反弹还是反转？市场再度分化
上证指数触及3000点后，市场对于后市能否持续、A股是否会超跌反弹或反转，再次出现分歧。 与吴伟志不同的是，部分私募认为目前仍属于超跌反弹，中期反转尚待确认。
老牌私募股权公司星石投资首席研究官于宗良表示，节后两周，整体走势以上涨为主。 我们将近期的表现定义为两年前流动性危机后的超跌反弹。 展望未来，我们需要关注未来宏观经济基本面的解读。 其反弹幅度可能与超卖程度有关。 超跌反弹后，还要看宏观政策和经济的具体变化。
于宗良指出，我们简单地将A股分为股息资产、量化相关的小盘资产和大盘核心资产。 过去几个月，小盘股和股息股比较受欢迎，而大盘核心资产则相对不受市场欢迎。 这是因为核心资产之前被炒得沸沸扬扬。
“从长远来看，我国经济肯定会向前发展，所以我们会更青睐大盘成长型资产。 这些资产的成长性溢价已经被抹掉了，但是这些资产的成长性本身并没有消失，所以这类资产的性价比会更好。 这类资产的崛起可能需要等待一个信号，即经济本身的表现是否会出现一些改善。”于宗良表示。
聚资本也表示，目前市场正处于大幅下跌后的反弹阶段。 前期参与的投资者获得了获利效应，而未参与的投资者则承受着轧空的压力。 前者倾向于继续持有，后者则积极观察并准备入场。 从风格上看，反弹解读的过程是从分红开始，然后到高质量增长，再到小微盘。 这也符合前期下跌的顺序，可以说是“对称反弹”。
“回到基本面，我们更倾向于认为当前市场是超跌反弹，中期反转有待确认。从资金角度看，当前主要补仓是前期减持带来的资金补充持仓量，未来仍需等待更多增量资金。” 炬资本说道。
低波动性产品已不复存在
值得注意的是，今年以来，市场风云突变，波动明显加大，不少投资者遭遇重大业绩挑战。 尤其是之前一直稳赚不赔的量化产品，量化指数拉升产品小回撤稳定收益的神话已经被打破，DMA产品加杠杆就能快速赚钱的信念也崩塌了。
经历了2月份的市场行情后，很多人感叹低波动的产品已经不复存在，无论是主观的、定量的还是中性的产品。 对此，人桥资产夏俊杰表示，“确实，无论是什么类型的产品，只要底层配置是高波动性的资产，其波动性属性迟早会显现出来。长期的低波动性是不切实际。”
作为普通投资者，如何在剧烈波动的环境下做好投资并提高回报率？ 夏俊杰认为，最重要的是避免发生不可挽回的错误。 这种错误要么发生在市场高位、乐观和贪婪的时候，要么发生在市场低位、悲观和恐慌的时候。 当然，没有人能够准确判断市场地位，只能相信最基本的常识。
在此基础上，夏俊杰表示，投资者应该尽力了解自己所投资的产品以及其背后管理者的策略和风格。 管理者的言行必须一致且易于理解，这一点很重要，因为只有真正的理解才会产生信任，而信任往往是在关键时刻做出正确决策的最低因素。 最后，做好自己的财务规划，让自己的心态更加积极主动和冷静。 投资最终将为你的生活服务，而不是相反。 始终坚持这几个因素，长期的结果不会差。
重阳投资还表示，2023年伊始，中国人民摆脱了疫情的困扰，兴奋地准备经济强劲复苏，却不料预期落空，极大加剧了投资者的心理痛苦。 这一意外情况也印证了重阳投资创始人兼首席投资官邱国根的结论，“投资是一场应对不确定性的游戏”。 在不确定的时代，投资者需要重新审视自己的投资方法论和底层逻辑。
